美联储如何实现新时代的通胀目标

美联储如何实现新时代的通胀目标

 上周的全球央行年会,鲍威尔是石破天惊的向世界宣告,美联储的货币政策出现了比较明显的转向,那就是重就业,推通胀,或者说可以允许通胀适当的走高。            既然美联储现在允许通胀超过2%的目标了,那么通胀真的能够上来么?

在鲍威尔公布了这一重大政策调整之后,30年期美债收益率最高攀升至1.497%10年期收益率也同样上升。因为按照一般的道理,投资者认为美联储有望提振通胀——则国债收益率一般会随着通胀预期上升。

不过除了上述,我们还要看看反应实际利率的10TIPS债券的情况。市场通胀预期的10年期美国国债通胀保值证券(United States 10-Year TIPS)盈亏平衡通胀率上升了12个基点至1.728%,离开美联储2%的目标还非常遥远。

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图片来自Investing,美国10年期国债收益率反弹明显。

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图片来自FRED,TIPS真实收益率短期有企稳触底迹象。

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图片来自FRED,市场通胀预期在上升,但是距离2%还是有一定距离。

读过宏观经济的朋友都知道,通货膨胀与失业呈现反比关系,就是的“菲利普斯曲线”。所以失业率降至超低水平往往被视为意外通货膨胀的预警信号。一般这种情况下,美联储防止经济过热而会选择然加息之类的紧缩货币政策。不过有趣的是自从2012年这种情况并未出现。所以这个曲线也有不灵的时候。

美国多年来一直低于2%的水平。2019年,失业率跌至3.5%,而美联储最重视的通胀指标——核心PCE物价指数年率——来衡量,去年的通货膨胀率还是没有达到1.6%

而现在由于疫情大爆发,美国失业率已经超过了10%,最高达到了14.7%,这就让本已疲弱的通胀情况雪上加霜了,美联储的头能不大么?!所以博威尔在这次央行年会上表明的态度就是,他们认为通胀可以超过2%,可以容忍超过2%一段时间提出的平均通胀率,但是究竟如何达到这个目标,他却没有阐明,

不管美联储油什么神通广大的本事,保持低利率将是未来数年的板上钉钉的情况。

所以,投资者们可以预期,美联储在通胀回到2%之前都可能不会加息。而他们现在最迫切的就是要把失业率降下来,降到原来正常的情况,在疫情反反复复的情况下,可能要三到四年才有可能恢复。

    基于上述理论,鲍威尔的这次货币政策的大演讲,将会对风险资产产生一定的促进作用,特别是美股也许得益于其长期的未来的流动性政策,大牛市还在继续,

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