有效市场假说

有效市场假说

黑客帝国

当您身处系统的框架之内时,您是无法战胜这个系统的。市场也同理:当您处于市场规则之下时,您无法战胜市场。那么市场加诸于我们的主要规则是什么?实事求是来说?是价格。从根本来说,不可能是别的。当您打开FBS Trader查看任何货币或股票的价格,您是否会产生“实际上,我觉得这个报价有点不公平,我觉得应该是这样”的想法?不。您只会接受它并继续交易或先离开,等市场符合您的需求的时候再来。为什么?因为我们不会质疑市场。这又是为什么?因为市场知道的比您多、因为市场如此庞大、因为各路投资商、银行、机构 - 所有这些构成了市场的个体与群体,他们都有很强的能力做出正确的决策,并且知道什么值多少。

这非常公平。所以昨天特斯拉的股价是900美元,一点问题都没有,对不对?如果现在跌到了800美元,那也没问题,对不对?很对。那么在24小时内究竟特斯拉的组装工厂、资产、汽车、产能或其它种种到底是发生了什么,才令其股价暴跌100美元?或者,换个更真实的例子,从2019年12月至今,特斯拉的产能及前景发生了什么,让其股价暴涨了100%都不止?埃隆·马斯克的汽车帝国终于扩展到火星跟外星人有了第五类接触?不。推动这一切的只是投资商,他们知道所有事。 

不过我们先不要盯着人,我们来先思考一些问题。

没有不具备力量的知识

什么是有效市场假说(Efficient Market Hypothesis)?这是,基本上,财经领域里的主流趋势,其自在70年代诞生于美国后就一直存在。为何大家都会对其十分关注?因为您会理所当然的接受灌输给您的类似公理的东西比如:多元化,它会将您从风险中解救出来;而如果去冒了险,那么也会得到丰厚的回报。

实际来说,从投资商及交易商的观点出发,该套理论认为在您选择资产进行操作时,该项资产的基本面情况如何其实并不特别重要,重要的是,这项资产必须是许多种资产里之一。换句话说,无需阅读、无需学习,只要尽您所能选出足够多的交易工具,就能稳操胜券。因此,这种方法会导致忽略基本分析,更多的依赖技术分析 - 因为所有您的这些资产目前都可能是仅在您投资组合里占据极小部分的面目模糊的未知项。因此,您需要做的就是在查看任何给定资产时做好对价格波动的应对。 

同样,其会简化并“数字化”您的选择:或者为了避免风险而交易低价格波动幅度偏小的资产,但利润也小;或者选择冒险,通过价格波动大的资产实现更高收益。所以,这就变成了0还是1的问题。 

对于大家来说,作为一名交易商,这项假说的含义可能是:选择技术分析,放弃基本分析,只需要决定您想赚多少。当然,您估计会选“能赚多少赚多少”。所以,您选择了风险最大的货币对及股票。然后赚了……您心里清楚赚了多少。您知道沃伦·巴菲特对此有何感想吗?来听一听,不吃亏。

“我和查理”

如果您没听说过沃伦·巴菲特,那么这里是有关他的一些简短的“内部”讯息:他是一名投资商,已经年近90,是世界排名第四的富翁。所以不管您是艳羡他的专业性、长寿、或成功,都能成为您了解他的观点的动力。

在他的“随笔”(1997) 中,他描述了与他的伯克希尔·哈撒韦公司合伙人兼CEO查理·芒格一起实践的投资方法。在其中,他为有效市场理论单独留出了一整章,将其命名为“揭穿标准教条”。最主要的,他表示,这项理论是在上世纪70年代成为的经济学圈子里的主流。而其中令人震惊的部分,他继续道,是没人真正愿意在后头对其发起正式的反驳,哪怕已经有了大量的事实、统计数据、以及经验,在在都表明EMH是不正确的 (或至少不是始终正确的)。最终,他主张,其会成为广泛散布且无人诘问的错误市场概念,只是因为这种理论存在的时间足够长,并且无处不在。因此,它依然是定义交易商如何接近市场的主流理论之一。 

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鸡蛋与篮子

简言之,沃伦·巴菲特建议彻底的研究会更可靠。阅读基本面资讯、了解所选资产的内部运作。尽所能搞明白您打算购买的资产的一切,以此保证您对其的知识储备足够丰富,这样您才能真正相信自己所做的投资决策是有意义的。如何知道一家公司会成功或某种货币未来会涨?再来一遍:钻研、阅读、观察、运用常识提出恰当的问题,比如“客户的喜好是什么?”、“什么能催生出强劲的经济效应?”、“这项资产有需求的原因是什么?”,等等。他建议,任何交易商或者投资商都应该选择有限数量的项目,只需数项他/她确信在未来会表现不错的资产,然后对其投资。无需多样化,无需“把鸡蛋放在不同的篮子里”。相反,他的方法建议要做基本面研究并将资产集中,而不是技术面钻研与多元化。他的思维方式很有道理。不要信我 - 信沃伦·巴菲特。 

常识

当您手里有10只股,您会想,“如果一只不行,我也亏不了太多,毕竟只是十分之一”。当您有100只股,您会想,“现在更棒了,如果有一只跌了,那只占了百分之一”。确实。但万一它们都大跌,比如,遭遇到一次大崩盘?您可能会说:“我顺应了市场,市场跌了 - 所以我也完蛋”。挺公平的,但您更喜欢怎样的结果:感到安全还是感到难过?您会把所有的投资分散到整个市场,然后在危机时刻来临时与市场共沉沦?或者,您更倾向手中有大量精选的弹性资产,能够承受任何“残酷的命运”的打击?如果后者更吸引您,那么您需要寻求一种不同的常识性方法。不要把您的鸡蛋分散到不同的篮子里,您需要寻找一个或几个可靠的篮子,然后把您的鸡蛋全装到一起。这样,您就无需为了安全感四处普遍撒网,最后在暴风雨来袭的时候随船沉没。您必须做出选择,并且对您做出这样或那样资产选择的理由十分确定。一旦您完成选择,那么就要对您得出的结论抱持充分的信心。最终,这项资产说不定会是少数几个在市场下挫时能维稳的项目之一。这个可能性非常大:比如,股市在过去的100年间经历了非常多的起伏,但总有一些公司存活了下来,并且几乎从未打断过自身的上升曲线。您的课题就是找出这样的公司。您可能会说:“但这极其耗费时间,也没有任何保障!”。确实。但这就是市场,这里从不存在担保。这里有的只是选择、机会、可能性。它们都有各自的道理,您只能从中选择更适合自己的。

您喜欢电影,是不是

有效市场假说建议您把基本分析放一边。取而代之的,是尽可能多的分散您的投资,并将每种资产的价格波动幅度视为最终有助于您盈利的唯一相关因素。 

沃伦·巴菲特,作为反方,则建议您不用理会原始的技术分析。他的建议是只需持有较窄范围内选择的资产,这些资产是您坚信符合所有 (您已做过详细研究的) 基本分析结论,可以始终不倒,且还能保持增长的。 

以上两种理论间的差异类似狙击手与普通步兵之间的差别,汤姆·贝伦杰在《狙击手》(1993) 中这样说过:“他们的作战思路正在摧毁村子……以数百万计的子弹。而我们则为了一枪能等好几天。“可能,您已经明白了这个思路:或者闭眼投骰子,赌一把统计数据可以填补上您的损失;或者您钻研透彻了某些事,然后把钱都押在这些您已经完全了解了的事情上。最终,一切都不过是自信的问题。

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